金融花生│推A股救经济 人造牛有排砌（言平）
按学院派所讲，要刺激某个地方经济增长，最快捷方法莫过于利用财政政策直接派钱到居民手上，好让居民可以利用该笔额外资金消费。当该笔开支成为其他人收入后，居民便可以继续有收入再作下一轮消费，咁就可以引发循环式消费，推动经济发展。除此之外，政府亦可以透过央行利用货币政策，透过降低借贷成本，或增加货币供应做成通胀，激发居民加快消费开支，同样可以达到刺激经济目的。两者分别在于财政政策效果较快同埋确定性较大；至于货币政策则要睇多几个因素，包括居民借咗钱后还唔还得起，甚至银行有几乐意增加贷款额，都会影响到货币政策效用。
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用财政政策帮自己「找数」既然货币政策存有不确定性，点解美国联储局过去几十年，又咁乐意去用货币政策嚟调节国内经济增长？原因好简单，利用财政政策要自己「找数」，但利用货币政策则会有其他人帮美国政府「找数」，因此，计数咁精嘅美国政府，会偏向以货币政策作为刺激经济手段。
内地经济走势成关键近期港股投资者对美国会否继续减息嘅关注度已无之前咁大，事关市场更加关心内地在国庆节假前后，一连串推出更多刺激经济措施，包括大幅降準及降存量贷款息率、又表态支持内地资本市场，更提及会发行特别国债作为推出财政政策嘅子弹。所以，港股由9月24日当内地打响咗第一发刺激经济措施后，恒指已率先由18240点持续上升，更升破咗2023年高位22700点阻力。市场上各大行都好乐观咁睇好中、港股市，更表示外资投资者需要将中、港股市由「低配」转为「高配」，所以中、港股市将会出现前所未见嘅大牛市。
虽然笔者都好同意港股已进入咗资金主导牛市，至于该牛市有几长命，都好视乎内地经济情况有否得到改善，事关港股近年同内地A股走势相关性高咗好多，当内地A股持续跳水，港股走势就变成綑绑式「You Jump, I Jump」，就算外围美股、日股，甚至台股日日创新高，港股都只係继续揽住A股一齐进行深潜。
所以，A股如果喺今次升市中，未能重拾内地及海外投资者信心的话，对港股固然会造成极大回调压力，更加会令到近期所推出政策功亏一篑，呢个咁简单道理，中央一定非常明白，所以，笔者绝对相信中央政府会继续让A股向好，以製造更大财富效应支持多几轮消费循环，并全力推动内地经济返回正轨，所以，港股短期虽然会有较大波幅，但随之而嚟嘅升幅就一定唔会小得去边。
言平
本栏隔周四刊出
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