10月25日，景顺长城基金旗下刘彦春管理的6只基金公布今年三季度报告，总体来看，重仓股的行业分布以及持仓品种没有发生大的变化，但持仓结构和持仓数量变化明显。体现在部分白酒股加仓明显，而一些家电股和免税概念股在其管理的基金中出现较大幅度减持。

例如山西汾酒在景顺长城鼎益三季度末的持仓较二季度末增加10.44%，而像美的集团、中国中免则在其管理的部分基金中三季度减持明显。刘彦春表示，从逆周期政策出台到经济基本面回升需要一个过程，资本市场随着预期变化会有波动。考虑到地产周期、物价水平、货币供给周期均处于经验底部区域，投资者应该保持理性和耐心。

重点布局消费大赛道，个股间增减持差异较大

公募行业有不少投资行业及个股相对稳定的基金经理，景顺长城基金旗下刘彦春就是其中一员。长期以来，他围绕大消费赛道进行布局，无论是食品饮料、医药还是免税概念等，他的重仓股序列经常能看到老面孔。

2024年三季度也不例外，根据10月25日基金公司发布的三季报显示，刘彦春旗下6只基金的重仓品种均没有发生太大的变化，行业的分布也相对稳定。不过，对于同行业的不同品种来说，刘彦春的配置方向有一定差别。

尤其是在白酒板块，刘彦春在其管理的所有基金当中均对白酒股有过仓位调整，有意思的是，贵州茅台、五粮液在景顺长城新兴成长、景顺长城内需增长贰号、景顺长城鼎益均被减持，相较于二季度末持仓来看，景顺长城新兴成长分别减持两只个股的比例达到11.60%和9%。

其他此前持仓的白酒股则相对稳定，但有一例比较特殊，山西汾酒在其多个在管基金当中获得加仓，尤其是在景顺长城鼎益和景顺长城集英成长中分别较二季度末持仓增加10.44%和15.67%，加仓幅度在所有重仓股的调仓比例当中居前。

除了白酒股外，三季度内重点调仓的还有家电和免税概念方向，尤其是中国中免、美的集团两只个股的持仓比例在多只在管基金中变化较大。景顺长城绩优成长三季报显示，分别对两只个股持仓300万股和280万股，环比二季度末分别减少21.05%和26.32%。

其他重仓个股则没有变化或持仓比例变化较小。例如，迈瑞医疗在景顺长城新兴成长的持仓相比二季度末微降0.37%，景顺长城集英成长则小幅减持腾讯控股，降幅达3.42%。

说明：景顺长城新兴成长三季报重仓股 来源：Wind

说明：景顺长城绩优成长三季报重仓股 来源：Wind

说明：景顺长城集英成长两年三季报重仓股 来源：Wind

说明：景顺长城内需增长三季报重仓股 来源：Wind

说明：景顺长城内需增长贰号三季报重仓股 来源：Wind

说明：景顺长城鼎益三季报重仓股 来源：Wind

普遍增加股票资产投资比例，部分产品净赎回明显

对于刘彦春旗下这6只基金的季内业绩表现，与近期已公布的一些产品类似，部分产品尽管收益率尚可，但仍未跑赢业绩比较基准。不过，季末统计的股票资产占比已经较二季度末有所提升。

例如景顺长城新兴成长，三季报显示，A、C份额季内的净值增长率分别达到11.50%和11.40%，但均跑输业绩比较基准收益率，分别跑输2.73、2.83个百分点；景顺长城内需增长贰号录得季内12.77%的净值增长率，但也跑输业绩比较基准；景顺长城鼎益A、C同样是季内净值增长率12%左右但跑输业绩比较基准的案例。

从记者同业内人士的交流中发现，出现类似主动跑输被动的现象，原因与季内突然启动的行情有关。有业内人士告诉记者，此前风险偏好较低时，权益类基金普遍都在降低自己的股票仓位，这也导致行情上涨并且连续上涨时，权益持仓占比较低的基金难以跟上指数。

简单来说，9月底突然启动的A股行情让不少此前降低股票仓位的基金阶段性“踏空”。不过记者也注意到，刘彦春在旗下所有的基金当中均已提高股票的资产占比，特别是景顺长城绩优成长的股票资产占比已经从二季度末的90.08%升至92.43%，景顺长城集英成长也从二季度末的91.12%提升至94.76%，两只基金也跑赢了季内的业绩比较基准收益率。

当然，对于整个三季度来说，市场的情绪曾一度低迷，从基金的份额统计来看，部分呈现明显的净赎回态势。景顺长城新兴成长季内总份额净赎回4.82亿份，其中A份额净赎回4.87亿份，仅C份额有少量净申购。此外，像景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号、景顺长城鼎益等也在季内出现了净赎回的情况。

刘彦春在季报中表示，从逆周期政策出台到经济基本面回升需要一个过程，资本市场随着预期变化会有波动。考虑到地产周期、物价水平、货币供给周期均处于经验底部区域，投资者应该保持理性和耐心。